动力煤中长期仍将下行

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动力煤在中长期内将继续下降

自7月下旬以来,由于需求低于预期,1909年合约一度跌破580元/吨,最低跌至575.4元/吨。 1909年的合约具有强大的成本支撑,短期内价格下行空间有限;虽然2001年合约距离交货还有5个月,但整体下行压力更大。

最初披露了福田的力量,需求略有提升。 7月中旬以后,经过三天的攻击,天气炎热,电厂日常消费增加,交易商价格相当,煤炭价格小幅上涨。从7月16日到8月5日,全国大部分地区的平均气温高于往年的平均气温。受国内高温天气影响,天津,河北南网,山东,江苏,浙江,安徽,福建,辽宁,蒙东,新疆等10个省级电网用电量创历史新高。高温天气增加了对空调的需求,沿海发电厂的日常消费量迅速增加。从7月中旬的60万吨水平到7月底的80万吨,尽管仍然略低于去年的水平,交易商利用了价格。煤炭价格在7月底前小幅反弹。

高库存有助于发电厂应对。充足的下游库存,再加上新的月度长期兑换赎回期,电厂采购热情没有提高,主动减少库存仍在继续。数据显示,沿海地区六大电厂的库存从7月初的1800多万吨下降到8月初的1700多万吨,下降超过100万吨。一方面,目前电厂库存仍处于较高水平,1700万吨的水平仍比去年同期高出200万吨。发电厂拥有庞大的运营空间。另一方面,今年旺季的高需求难以兑现。从节气,8月8日,8月23日秋天。换句话说,8月中下旬以后,国家天气将开始降温,全社会对电力的需求将逐渐减弱。最新数据显示,沿海发电厂的日消费量已降至68.78万吨,继8月份后继续呈下降趋势。

港口的高库存限制了煤炭价格的反弹。港口仍处于被动补货阶段,价格容易下跌,难以上涨。根据CCTD的数据,截至2019年8月1日,全国主流港口库存总量为6992万吨,创历史最高水平。其中,内河港口库存1164.31万吨,沿海港口库存5882.7万吨。 7月份,北方港口库存增加350万吨。比较铁路装载数据,锚泊船舶数量和货物与船舶比例,发现由于航运成本上下颠倒和夏季煤炭自燃等因素,港口减少,但下游需求更加严重,货船比例保持20倍以上。港口股票仍在被动上涨,价格缺乏支撑。

煤炭市场的下行压力正在向上游传导。受下游需求不足的影响,矿井运量有所放缓,一些煤矿已经积累。此外,玉林煤矿事故发生近七个月以来,已大面积恢复生产,恢复供应。从价格走势可以明显看出,榆林煤价已从3月初的557元/吨降至8月初的416元/吨,接近供给侧改革以来经营范围的底部。同时,鄂尔多斯和大同两个主要产区的煤炭价格也有所下降。因此,目前支撑港口煤炭价格的重要因素是矿井价格坚挺,运输成本高。一旦矿井煤炭价格疲软,港口煤炭价格体系将重塑。

展望未来,宏观经济衰退将抑制中长期需求增长,而高库存将在短期内限制煤炭价格上方的空间。煤炭市场整体仍将疲软。目前,杭州市已初步感受到需求疲软的压力,但短期内,累计仓库尚未完工,价格难以大幅下跌,这将对9月份煤炭远期价格形成一定支撑。但是,从2001年的合同到现在还有5个月的时间,有足够的时间调整生产区域。未来的矿坑价格可能会进一步下跌。总的来说,1909年的合同以微弱的劣势为主导,2001年的合同可能继续面临压力。然而,国庆日前的安全检查和限制煤炭进口可能会成为影响煤炭价格的超出预期的因素,这需要重点关注。

(作者:中信建投期货)

李铁民