资产配置机构化时代已经到来

2019年,上市公司和公共基金的半年度报告被披露,显示出明确的信号。资产配置制度化时代已经到来,交易型投资者正逐渐离职,专业机构投资者逐渐在市场中发挥主导作用。随着社会保障基金,企业年金和养老金等长期资金继续进入市场,这种变化将继续加速。

随着上市公司半年报的披露,在表现强劲的情况下,贵州茅台,五粮液,泸州老窖等酒类股,以及恒瑞医药,上海机场等“核心资产”公司,白云机场和海天威,股价。两者都达到了新高。从上述公司股东构成的角度来看,机构投资者几乎完全占据主导地位。以贵州茅台为例,晨星全球基金的头寸数据显示,截至2019年7月,超过1800只基金持有贵州茅台股票,基金投资者持有超过1亿股,占贵州茅台总股本的10%。其中,海外基金持有约5500万股。由于海外总行资金规模庞大,单一基金持有贵州茅台500万股,市值超过50亿元。

对于恒瑞医药和海天伟业等公司而言,过去几年来,高估值问题一直对市场保持警惕。从股价表现来看,每次强势上涨后,阶段都会有小幅调整,但随后股价将再次强势上涨。从2019年海天伟业的半年报中可以看出,北行资金仍在购买。截至今年第二季度末,北向基金持有1.53亿股,而公募基金仅持有4420万股。北向基金已大大超过公共基金持有的股份数量。

资产配置制度时代的到来将对市场产生持久影响。由于海外资本持有时间较长,更多是基于资金配置,敢于以溢价购买龙头股,而且机构通常在买入后长期持有,真实流通股的比例将逐渐萎缩。随着社会保障基金,企业年金和个人养老金等长期资金继续进入市场,它们将成为价值股的顶峰,交易投资者的空间将大大减少。

从过去几年的市场变化来看,价值投资已经成为市场的主流策略,一些没有意义的投资策略正在被投资者抛弃。以炒作的高抛销售为例,在2015年的牛市中,它成为了反复试验的武器,并成为一些人利用内幕信息获利的温床。但是,近年来,这种运营策略已经失效。

在资产配置制度化的时代,价值投资已经成为一种更为主流的战略,深入的研究已经成为一项长期的成功,也给资产管理机构带来了更大的挑战。从公共资金的力度来看,几乎所有人都在投资研发。从过去几个月的市场表现来看,大部分基金已成功规避个股的表现风险,这也是研究能力提升的表现。

从海外市场的发展历史来看,一旦进入资产配置制度化的时代,它只会加速而不会逆转。深入研究是价值投资的唯一途径。专业人士做专业的事情,不仅是投资的基本要素,也是最基本的常识。

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